中國人民銀行12日公布了2016年12月數(shù)據(jù)，其中新增人民幣貸款10400億，社會(huì)融資規(guī)模16300億，M2同比增長11.3%。分析認(rèn)為，房貸已顯出疲態(tài)，企業(yè)中長期貸款將成為信貸投放主力，但在抑制資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，新增信貸快速增長的局面難以持續(xù)。

　　12月新增人民幣貸款較前一月增加2454億元，從結(jié)構(gòu)上來看，代表房貸的居民中長期貸款增加4217億元，環(huán)比回落。海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超認(rèn)為，前期地產(chǎn)銷售端回落、貸款政策趨嚴(yán)的影響開始顯現(xiàn)，2016年全年信貸增長的45%來自房貸，如今房貸開始回落，在今年年初信貸沖量后，未來回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　與此同時(shí)，12月企業(yè)中長期貸款規(guī)模和占比達(dá)到年內(nèi)次高值，環(huán)比猛增4936億元。

　　不過莫尼塔宏觀研究主管鐘正生指出，這與銀行年末考核沖量、地方債置換減少以及財(cái)政發(fā)力有關(guān)，實(shí)體內(nèi)生融資需求依然羸弱。

　　他解釋稱，年末MPA考核的到來時(shí)信貸投放的高峰，為滿足同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債比重不超過25%的考核標(biāo)準(zhǔn)，銀行或有沖動(dòng)在考核月份增加政策所指的企業(yè)中長期貸款。這樣既可滿足央行促使資金“脫虛向?qū)?rdquo;的意圖，又可通過貸款創(chuàng)造存款，令企業(yè)存款規(guī)模擴(kuò)張，從而使得同業(yè)負(fù)債占比達(dá)標(biāo)。其次，12月地方債務(wù)置換發(fā)行量明顯減少，推高企業(yè)中長期貸款讀數(shù)。另外，12月財(cái)政存款投放量季節(jié)性猛增，意味著財(cái)政政策的力度并未削減，企業(yè)中長期貸款作為財(cái)政發(fā)力的對應(yīng)科目，規(guī)模必然隨之?dāng)U張。

　　光大證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，新年開始，商業(yè)銀行仍有動(dòng)力在年初搶貸款，因此季末年初的擾動(dòng)仍有可能對1月份的新增信貸數(shù)據(jù)形成支撐，但在抑制資產(chǎn)泡沫、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，新增信貸快速增長的局面難以持續(xù)。在房貸開始顯現(xiàn)疲態(tài)的背景下，申萬宏源宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，基建今年有望發(fā)力或推動(dòng)企業(yè)中長期貸款成為新增信貸的主力。

　　社會(huì)融資繼續(xù)維持高增長，姜超表示，隨著地產(chǎn)調(diào)控政策趨嚴(yán)、信貸收緊、發(fā)債受限，地產(chǎn)融資或更多轉(zhuǎn)向了非標(biāo)，12月委托、信托貸款增長近5700億，同比多增1754億，環(huán)比多增2035億。受債市異常波動(dòng)影響，12月企業(yè)債取消或推遲發(fā)行情況較多，凈融資量降至-1054億。表內(nèi)、外融資均繼續(xù)高增是本月社融大超預(yù)期的主要原因。

　　M2同比增速降至11.3%，M1-M2剪刀差連續(xù)第五個(gè)月回落。光大證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這意味著2016年的寬信用周期基本結(jié)束，受此影響，今年一季度實(shí)際GDP增速將繼續(xù)下臺(tái)階，類滯脹問題將繼續(xù)加劇。